首页、名人坊娱乐平台、首页2016年前10个月，国内社零总额累计实现收入26.96万亿元，累计同比增长10.33%，增速较去年同期下降4.33个百分点。其中，限额以上企业实现商品零售总额12.23万亿元，累计同比增长7.45%，增速较去年同期略微上涨0.63个百分点。分品类来看，16年前10个月限额以上企业中汽车类零售情况相对较好，销售额增速达10.90%，同比去年上升4.31个百分点；石油制品类因去年大幅下滑8.29%，今年零售额绝对值与去年大致持平，增速同比去年上升8.65%个百分点；粮油烟酒、服装鞋帽、化妆品、金银珠宝、增速均不及去年同期，其中金银珠宝类与化妆品降幅最大，增速分别同比下滑5.44与4.14个百分点；日用品类、家用电器和音响类零售额增速则均与去年同期基本持平。
从微观层面看，根据国家统计局统计，2016年1-7月全国重点200家零售企业商品销售总额累计同比增长0.39%,增速较去年同期下降3.46个百分点。另外根据中华全国商业信息中心统计，2016年前三季度，全国百家重点大型零售企业累计同比下降2.0%，增速低于上年同期2.4个百分点。
网络零售方面，据中国电子商务研究中心监测数据显示，2016年上半年中国网络零售市场交易规模达23141.94亿元，相比2015年上半年的16140亿元同比增长43.4%；占社零总额的比例为14.8%，较去年同期11.4%增加3.4个百分点，网络零售市场份额占比进一步扩大。
2016年上半年中国B2C网络零售市场（包括开放平台式与自营销售式，不含品牌电商）份额中，天猫、京东二强格局仍未发生改变。天猫份额排名第一，占53.2%,京东名列第二，占据24.8%份额，两者占据市场总份额的78%。位于3－10名的电商依次为：唯品会（3.8%）苏宁易购（3.3%)、国美在线%）、聚美优品（0.8%）、易迅网（0.3%）。
零售行业分为百货、超市、电器连锁、饰品、物业经营五大板块。从2016年前三季度的经营状况看，零售企业整体业绩依旧承压。百货板块收入端出现微降，但扣非净利润下滑幅度大幅缩窄，未来将大概率延续这一趋势；超市板块总体上看收入、利润均呈现正向增长，但板块内部分化严重，扣除永辉超市后行业扣非净利润呈现较大幅度下滑；电器连锁板块增速相比去年降幅较大，折价促销已被证明无法继续维持；饰品连锁板块受累消费端的低迷主业表现不佳，整体业绩的增长主要来自转型升级及外延并购；物业经营板块中小商品城带动整个板块收入与利润增速双双大幅提升，但整体毛利率下降幅度较大，预期主营业务业绩短期难以改善，转型效果有待进一步观察。
我们筛选了百货行业23家主要百货公司作为样本。从收入端看，2016年前三季度百货板块收入呈现微降趋势，同比下降0.5%，增速较去年同期减少0.87个百分点。从利润端看，归母净利润同比下滑16.29%，下降幅度与同期（-15.64%）基本持平；扣非后归母净利润同比下降-9.52%，但降幅较去年同期(-20.40%)相比大幅缩窄。从毛利率来看，百货板块2016前三季度毛利率为20.79%，与去年同期毛利率20.63%相比略有上升，但销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比提升0.32pct、0.42pct、0.15pct导致在收入端维持平稳的同时归母净利润同比出现下滑。
从资产收益率角度看，百货2016前三季度百货板块整体ROE为5.52%，同比下降1.3pct，ROA为1.88%，同比下降0.7pct，资产收益率有所下滑。从个股上看，欧亚集团、鄂武商A、重庆百货、大商股份等公司表现较好，ROE都在7%以上。从经营现金流看，23家百货企业共产生经营现金流净额90.80亿元，同比大幅增长114.56%。
我们认为在整个经济增速下滑的环境下，以服装、金银珠宝、化妆品为代表的可选消费品需求疲软，同时租金、人工成本升高导致费用率高涨，百货企业整体业绩在近期仍将呈现下滑趋势，但随着三公消费、电商等不利因素的冲击逐渐下降，百货企业业绩下滑幅度将逐渐减缓。
整体上看，超市板块2016年前三季度收入同比上升，归母净利润、扣非后归母净利润增速均由负转正，但其增速主要由龙头企业永辉超市贡献，扣除永辉后超市板块营收同比下降2.86%，扣非后归母净利润则同比大幅下滑54.90%。
超市板块内部分化较为明显。从收入端看，永辉超市、红旗连锁继续维持两位数的收入增速，华联综超、中百集团、三江购物延续了之前的下滑趋势。从利润端看，永辉表现仍然突出，归母净利率同比上升36.57%，扣非后归母净利润同比增长35.51%，综合毛利率提升0.34pct而费用率下降0.22pct。永辉的表现表明公司生鲜壁垒优势、供应链管理优势进一步体现，行业强者恒强的趋势开始显现。此外，新华都、人人乐前三季度分别实现归母净利润2.12亿元与0.07亿元，顺利实现扭亏为盈。
从资产收益率角度看，超市板块2016前三季度百货板块整体ROE为3.62%，同比提升0.54pct，ROA为1.52%，同比提升0.23pct，其中新华都ROE高达16.71%，此外永辉超市、红旗连锁同样表现突出。从经营现金流的角度看，9家超市2016年前三季度共产生经营现金流44.09亿元，较去年同期增长84.20%。
我们筛选了电器连锁板块6家主流电器连锁企业作为样本，2016年前三季度电器连锁板块收入同比上升3.23%，增速较去年同期下降6.33个百分点。我们在15年年报综述中就曾提到在电器行业不景气、竞争加剧的环境下，15年两位数的收入增速主要来自折价促销以价换量，这个趋势在未来将难以为继。从利润端看，板块整体归母净利润同比大幅下降42.80%，扣非后归母净利润则同比下滑33.35%，表明主营业务利润下滑趋势仍在延续。从资产收益率角度看，受苏宁云商影响，连锁板块整体ROE为0.60%，同比下降0.47pct，ROA为0.18%，同比下降0.21pct。从经营现金流的角度看，6家电器连锁2016年前三季度共产生经营现金流-17.57亿元，去年同期为12.69亿元，由正转负。
我们筛选了饰品连锁板块9家主流饰品连锁企业作为样本。尽管今年金价迎来较大幅度上涨，但黄金饰品销售端一直处于低迷状态，受此影响饰品连锁板块2016年上半年收入同比增速由去年同期7.73%下降为-2.96%，由正转负。从利润端看，金洲慈航收购丰汇租赁后利润大幅增长，带动饰品连锁板块整体净利润同比增长15.48%,扣非后归母净利润同比增长19.91%。从毛利率端看，饰品连锁板块整体毛利率为12.39%，同比增长2.92%，期间费用率仅增长1.20%，高利率新品类及新业务带动了整个板块营业利润率的提升。
从资产收益率角度看，2016前三季度饰品连锁板块企业资产收益率均出现下滑，板块整体ROE为8.18%，同比下降0.54pct，ROA为2.90%，同比下降1.17pct，其中老凤祥ROE最高，达17.19%。从经营现金流的角度看，受老凤祥影响（2016前三季度经营现金流为-19.96亿元）9家饰品连锁企共产生经营现金流-15.58亿元，较去年同期-33.94亿元有所好转。
我们筛选了7家主流物业经营企业作为样本，整体上看，受小商品城的带动作用，2016年前三季度物业经营板块收入同比大幅增长35.31%，归母净利润同比增长22.15%，扣非后归母净利润同比增长32.92%。但从板块整体看，面对宏观经济和所服务产业景气的下行的影响，物业板块毛利率同比下滑7.87%，预期主营业务业绩短期难以改善，企业纷纷开始布局电子商务、供应链金融等领域，转型效果有待进一步观察。
从资产收益率角度看，2016年前三季度物业经营板块整体ROE为5.91%，同比提升1.00pct，ROA为2.50%，同比提升0.36pct，其中海宁皮城ROE最高，为9.61%。从经营现金流的角度看，7家物业经营企业2016年前三季度共产生经营现金流23.76亿元，较去年同期下降41.04%。
2016年下半年以来，来伊份、桂发祥、周黑鸭等休闲食品零售公司先后上市，三只松鼠、百草味等休闲食品零售电商则在网络零售渠道持续保持亮眼业绩，休闲食品零售行业逐渐成为资本市场热点。休闲食品是以果蔬、谷物、肉、鱼类食材等为原料，采用合理的生产工艺加工制成的一类快速消费品，是在人们闲暇、休息时所食用的食品。随着经济的发展和消费水平的提高，休闲食品正在逐渐升级成为百姓日常的必需消费品。
由于休闲食品行业目前暂无统一的范围界定，不同统计研究机构所选取的产品种类和分类方式也有所不同，因此其统计结果存在着较大的差异性。本文我们采用Euromonitor对休闲食品的分类方式进行分析，包括坚果炒货、膨化食品、饼干、肉制品、海苔、果冻等主要品类。根据Euromonitor的测算，2010年我国休闲食品市场规模为624.85亿元，2015年增长至1029.66亿元，近五年（2011-2015）复合增长率达10.51%。
尽管近年来我国休闲食品市场规模发展迅速，但人均消费量与人均消费额与发达国家相比仍存在较大差距。从人均消费量上看，2015年我国休闲食品人均消费量为2.15KG，亚洲邻国韩国、日本分别为2.49KG与5.63KG，西方发达国家英国与美国则分别为9.53KG与13.03KG；从人均消费额看，2015年我国休闲食品人均消费额为75.28元，韩国与日本分别为53,379.42韩元（折合人民币约191.05元，汇率按2015年平均汇率折算，下同）与9717.06日元（折合人民币约501.40元），英国与美国则分别为77.86英镑（折合人民币约742.05元）与138.02美元（折合人民币约859.86元）。因此，与日韩欧美等国家相比，我国休闲食品市场仍存在较大的发展空间。
随着我国消费者收入的增长与健康理念的提升，休闲食品的营养健康为更多消费者所关注与追求。从Euromonitor的分类看，以碧根果、夏威夷果等新兴高端产品为代表的坚果炒货类休闲食品营养价值较高，在所有品类中售价最高涨价最快（2015年平均售价为64.75元/千克，同比上涨3.77%），但近两年其销量的增长速度同样最快（2015年销量为35.76万吨，同比增长6.97%），呈现量价齐升的趋势；饼干类食品售价最低（2015年平均售价为10.95元/千克，同比去年上涨2.51%），其销量则在2015年出现负增长（2015年销量为125.49万吨，同比下降0.50%）。
总体上看，休闲食品销量的增长速度与其销售价格呈现正相关关系，坚果等高端产品量价齐升，饼干等传统低价产品增速明显下降。这表明当前消费者对高端健康休闲食品的欢迎与对休闲食品价格的不敏感，休闲食品领域消费升级现象明显。随着我国居民收入水平的持续提高，我们认为这一趋势将在未来继续得以保持。
我国休闲食品零售行业主要有四类模式，即个体经营零售模式、超市卖场零售模式、连锁零售模式、电子商务零售模式。个体经营零售模式主要指个体门店、路边摊位等，能覆盖的范围最广，但其产品质量、卫生状况没有保障。超市卖场零售模式以大卖场、超市、便利店为销售渠道推广产品，渠道布局广泛，目前仍为休闲食品零售的主流模式，代表企业为洽洽食品。连锁零售模式以连锁专业店形式销售多种类休闲食品，产品进行统一管理，品类丰富，同时品牌突出，服务快捷且有质量保障，但因门店与人工成本相对较高，代表公司如来伊份、周黑鸭。电子商务模式通过天猫等电商平台进行产品销售，具有简单、快捷、低成本的特点，代表公司为三只松鼠、百草味等。
随着人民群众收入日益增长，消费者对休闲食品的质量、口味及品牌提出了更高的要求，个体商户在这些方面体验较差，因此其市场份额近年来开始减少。另一方面，连锁经营模式与电商模式的市场份额则增长迅速。根据Euromonitor数据显示，2011-2015年我国个体经营模式市场份额由23.3%下降至17.2%，电商模式市场份额则由0.3%上升至5.6%。
Euromonitor未对连锁经营模式进行统计，但根据中国食品工业网2012年报告指出，2011年我国连锁经营模式市场份额已达15.6%，专业化经营多类别休闲食品的连锁门店数则超过15,000家，预计近年来这一份额仍在不断提高。
此外，线上电商与线下专业连锁渠道开始逐渐融合。连锁零售模式代表来伊份2011年成立全资子公司来伊份电商，目前设有来伊份官方商城和手机客户端，同时入驻天猫、京东商城、1号店等电商平台，为消费者提供全网零售服务。电商代表三只松鼠的第一家实体店——“三只松鼠投食店”则已于9月30日开业。开业后一个月销售额达240万元，进店转换率高达22.48%，在周边产品的带动下毛利率高达40%以上，比线个百分点。据公司介绍，三只松鼠未来将沿着公司在全国的八大仓库进行布局，2017年计划开店100家。
我们认为，连锁经营模式与电商模式的增长主要受益于其丰富的产品品类、方便的购物体验与较高的品牌识别度。而这两者相比，电商模式在商品购买的便利性上更胜一筹，实体连锁店则能为消费者营造更丰富的购物体验，弥补电商的天然短板，同时实体店具有的“橱窗效应”也能成为商品推广的有效手段。在休闲食品不断升级的趋势下，这两种模式的市场份额有望进一步提高，线上线下相结合的力度也将进一步加大。
下文我们将对连锁经营零售模式代表企业来伊份、电商零售模式代表企业三只松鼠进行分析，探讨休闲食品零售企业的成功要素。我们认为，明星产品的打造、强大的供应链管理能力、对消费者体验的注重是休闲食品零售企业取得成功的核心要素。
我国休闲食品品类众多，各个细分品类的休闲食品往往有其各自的口碑品牌。休闲食品零售企业往往先通过打造明星产品在业内形成口碑，从而扩充其他品类以进一步开拓市场份额。因此，优势休闲食品品类的选择与打造是休闲食品零售商成功的首要因素。
来伊份的明星产品为小核桃仁。来伊份小核桃仁产自“中国山核桃第一村”临安市银坑村，公司银坑基地种有约45万颗野生山核桃树，其中1万多棵树树龄已达百年以上。传统小核桃仁的生产工艺只有10道，来伊份将整个生产工艺提升到30道，并通过工艺突破，开创了业内最低核桃含糖量水平，兼顾了小核桃仁的健康与美味。2015年，来伊份小核桃仁销量超过100亿粒，是公司最具口碑的产品。
电商三只松鼠成立时间较晚，彼时传统坚果市场已成为红海领域。公司通过市场分析，选择当时普及率尚低的美国山核桃碧根果作为切入点，大受市场欢迎，并在此后相继引入巴坦木、夏威夷果等产品，从而在高端坚果市场占据一席之地。
供应链整合能力是零售企业的核心竞争力，休闲食品零售商也不例外。休闲食品产业链主要包含主要原辅料的种植/养殖、产品生产加工和商品销售流通三大环节，休闲食品零售商处于整个产业链下游。对休闲食品品牌零售商而言，对上游原料供应商的整合能力、食品质量的把控水平、物流设施建设等都是供应链中的关键因素。
来伊份对上游供应商的强大整合能力是其不断壮大的核心优势。来伊份目前已拥有超过150家供应商为公司提炒货、肉制品、蜜饯等九大类产品，其中20多家为来伊份的独家供应商。与其他经销商不同，来伊份的产品开发与设计由公司自己掌控，产品的需求、生产标准、订单量等都由来伊份制定，供应商必须严格按照“来伊份标准”生产产品，从而大大加强了公司对产品的管控能力。
来伊份对供应商设有完整的培训考核体系和严格的评价管理标准。供应商引进后，公司品质控制部会对验化员其进行实际操作培训并考核，考核通过方可上岗。同时，公司为供应商提供同行业标杆供应商互访观摩、赴国外学习等机会，帮助供应商提升自身管理能力；公司还对供应商建立了奖惩淘汰制度，每年度分两次对优秀供应商进行奖励，对于质量投诉频繁、产品合格率低的供应商则采取书面警告、停产整顿等措施，整改后再进行审查，若不合格公司将停止合作。
在食品安全管控方面，来伊份按照事前风险预防、事中监控管理和事后风险释放的原则建立来伊份食品安全管控体系。事前引进供应商时，重点考核其企业价值观、质量意识和管控能力，并对生产现场进行全面评估；事中通过对供应商进行日常巡检和飞查、要求第三方认证、约谈供应商等方式加强对供应商的日常管理；事后则通过消费者七天内无理由换货、7*13小时服务热线等方式建立完善的退货、售后服务和投诉管理等制度，进一步提升商品质量和客服满意度。
作为网络零售商，三只松鼠可以直接通过网络端获取全部消费者数据，并通过大数据分析指导生产，因而在产品选购、库存管理等方面具有先天优势。此外，三只松鼠同样具有较为强大的供应链管理能力，主要体现在以下方面：
1)在原料选择上，三只松鼠的原料均选自全球的原产地农场，力求产品的原汁原味，并省去了传统商品流通中的分销渠道，因此具有更低的原料成本。
2)在采购方式中，为提高产品的新鲜度，三只松鼠采用“订单合作模式”，即在收购原材料后委托当地企业生产加工成半成品，并将合格的半成品送回芜湖总部的低温仓中冷藏，在消费者下单时再进行分装发货。这种订单式的合作既缩短了产品周转速度，又保证了产品的新鲜安全。
3）在物流建设方面，目前三只松鼠现已在芜湖、北京、沈阳、济南、成都、武汉、南昌、广州等城市建设八大智慧化仓储物流基地，总面积近11万平米，全国80%区域可实现次日达物流服务。
休闲食品为消费者闲暇、休息时所食用，主要用于增强消费者的愉悦度与满足感，因此消费者体验显得尤为重要。
来伊份自1999年成立以来一直非常注重购物门店建设，平均每两年对门店形象进行一次较大的提升，目前门店形象已经升级到第八代。在新的第八代门店中，来伊份还实现了线上商品门店提取、在门店可购买线O购物新方式。通过对门店的不断升级与改造，来伊份为消费者提供了更优越的购物环境与更方便的购物设施，从而持续提升了消费者的购物体验。
三只松鼠则在产品销售、包装、食用等多个环节都进行了优化，为消费者提供最大的便利性与愉悦度。在网络销售端，三只松鼠改变了淘宝盛行的“亲”文化，而让客服扮演“鼠小弟”的角色，以松鼠口吻进行沟通交流，将客户称为“主人”，比如问候语为“主人，你回来啦”，推销的话语为“主人，快带我回家吧”，语言表达轻松愉悦，增加了消费者对品牌的亲切度与好感。包装上，公司对坚果产品采用质感双层包装，在包装袋上突出松鼠形象，并会根据消费者购物次数更换包装袋，使消费者每一次购买产品都有耳目一新的感觉；此外，为方便消费者食用，三只松鼠还会提供各种工具，如吃坚果的工具、扔果壳的纸袋、吃完擦手的纸巾等，大大提高了消费者享用食品的便利性。
我国美容业自20世纪80年代中后期开始起步，按性质可分为生活美容与医疗美容两大类。生活美容是指运用化妆品、保健品和非医疗器械等非医疗性手段，为消费者进行的诸如皮肤护理、按摩等带有保养或保健性的非侵入性的美容护理服务，具体包括美发、美甲、面部美容护理、美体塑身、足浴、SPA和化妆服务等。
与生活美容相对应的是医疗美容。根据卫生部发布的《医疗美容服务管理办法》，医疗美容是指运用手术、药物、医疗器械以及其他具有创伤性或者侵入性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑。具体而言，医疗美容又可分为手术类与非手术类，其中手术类医疗美容按照部位又可分为五官医疗美容、美体医疗美容、皮肤医疗美容、口腔医疗美容、其他医疗美容等；非手术类医疗美容可分为注射填充类、无创年轻化、激光美容等。
生活美容与医疗美容在美容方法、从业人员、服务地点、监管目的等方面均存在较大差异。
·美容方法：生活美容所用产品为化妆品、保健品等非医疗用产品，器械为运动器械、按摩器械等。医疗美容所用产品则多为医疗药物、手术器械等。
·服务地点：生活美容服务主要由美容美发店和美容院（美容中心）提供。而根据卫生部2001年通过的《医疗美容服务管理办法》规定，医疗美容服务只有美容医疗机构或开设医疗美容科室的医疗机构才能开展，且不能开展未向登记机关备案的医疗美容项目。
·从业人员要求：生活美容对从业人员无相关要求，医疗美容则要求从业人员必须同时具有执业医师资格，拥有相关临床学科工作经历及经过医疗美容专业培训或进修并合格等多项条件。
·监管目的：生活美容的监管集中于防止价格欺诈和产品售假，医疗美容则主要以消费者就医安全为目的。
与单纯服务不同，生活美容在提供服务的同时往往伴随着美容产品的使用，但不同于消费者日常使用的美容化妆产品，美容院使用的产品称为专业线产品，日常/家居护理使用的美容产品称为日化线，专业线以美容护理为主导，日化线以护肤彩妆为主导。日化线销售渠道以超市百货柜台为主导，而专业线产品属于美容院的专业产品，技术门槛相对较高，产品专业性、功能性强，美容院在产品销售的同时会为消费者提供专业服务。专业线产品与日化线产品在销售渠道、产品功能、服务、盈利模式方面均存在差异。
尽管生活美容产业在我国起步较晚，但行业发展迅猛。根据Euromonitor数据统计，2015年中国美容美发服务行业市场规模达到2143亿元，近年来年均增速均在10%以上。其中美发服务2015年市场规模为1428亿元，占比66.6%；剃须和胡须修剪服务收入规模228亿元，占比11%；其他美容服务（面部按摩、修甲修脚，化妆等）市场规模为487亿元，占比23%。
而从美容美发行业从业单位数目、营业面积和从业人员角度看，根据商务部和中国美容美发协会发布的《2015年中国美容美发行业发展报告》，截止2014年底全国美容美发行业从业单位数为31.7万个，同比增长27%；总营业面积为73.1万平方米，同比增长23%；从业人员总数为133.0万人，同比增长23.0%。
为了更清晰的分析生活美容未来是否还有成长空间，我们将行业收入指标进行了拆分，根据:
我们从客户数、消费频率、客单价三个维度看，生活美容行业未来仍将维持快速增长。根据Euromonitor的测算，2015年中国美容美发服务行业市场规模达到2143亿元，未来三年仍将保持10%以上的增长率。行业成长背后的原因一是收入增长带来的消费升级，美无止境，随着收入的增长，消费者对专业化和细分化要求的提高以及生活美容业养生保健功效的多样化，生活美容消费频率和消费单价提升。二是客户年龄分布的广谱化，随着年龄结构的变迁，美容需求将从年轻群体转换为需求更加迫切的中年群体。另外，近年日韩文化的传播也带来对男性颜值的关注，外貌在工作中起的作用越来越重要，美容不再是女性的专利，男士美容逐渐兴起，男性美容市场前景广阔。
美容消费年龄结构广谱化，生活美容渗透率将逐步提升。一方面，80后，90后目前已经成为消费主力，在消费倾向上相比60后、70后更注重美的需求。随着80后迈向35岁以上迈进，其对美容需求将更加迫切，美容消费渗透率将进一步提升。我们采用医美行业渗透率作类比，医美消费需求更为迫切的客户群也在35岁以上，从美国市场看，35岁以上人群消费已经是市场主体，占全部市场医美案例比81.5%，35岁以下人群占比18.5%。而国内医美市场主力消费人权是35岁以下消费者，他们占市场88%的份额，35岁以上客户仅占市场的12%。另外，随着美的理念的不断渗透，之前生活美容渗透率低的60后，70后，美容消费也会逐步提升。
“男色时代”来临，激发生活美容业发展潜能。随着日韩文化风靡中国，日韩男星的高颜值也成为中国女性关注的焦点，中国女性审美向日韩看齐，清秀、白皙的男士更受欢迎，促使男士对外表关注度增强。同时，男士优秀的外表业也更容易获得事业上的成功，从而使男士美容增长迅速。根据屈臣氏与尼尔森2015年10月联合发布的一份覆盖21城市的，针对18-35岁消费者的调研数据显示：83%的受访男性认为护肤十分必要，男性人均日护肤时长为24分钟，与女性人均28.3分钟护肤时间对比不相伯仲。有22%的受访男性表示自己平时有化妆，43%的受访男性表示自己日常不会化妆，但是也想尝试。洗面奶，爽肤水和润肤霜是男性最常使用的护肤产品。此外，尼尔森网联AIS全媒体广告监测2013-2015年数据显示，男性护肤/化妆品广告投放在2013年和2014年进入了一个明显的快速增长期。由于男士美容意识的觉醒,越来越多的男性加入到美容与保健消费中来，这将成为中国生活美容行业一个新的增长点。
随着居民收入以及审美、健康意识的提高，消费者美容需求呈现多元化和细分化。一方面消费者每次接受美容服务可能仅仅为了解决某一方面问题，比如美白、美甲、抗衰老、祛斑等等，需求的专业化、细分化带来了消费频率的提升。另一方面，消费者接受美容院消费也逐步从低阶走向高阶，生活美容需求呈现多元化，抗衰老、美颜诉求向美容保健功能延伸，生活美容保健功能日益受重视，这成为行业一大亮点。另外，美无止境，收入水平的提升也带动了个人消费频次的提高。
我国居民日益关注养生保健，据Wind数据统计，近年来我国健康险投保费用持续增长，2015健康险投保额达到2,410.47万元，较2014年同比增长51.87%。美容院也开始大力发展SPA等美容养生服务。SPA通过水疗，芳香疗法、按摩等手段，有助于放松身心，舒缓压力；其超强水波能清洁皮肤，对改善皮肤病有帮助；SPA还能保健内脏，强筋健骨促进血液循环，从而达到保健和延年益寿的功效。生活美容行业保健功效的持续多样化，将成为生活美容行业发展的另一大亮点。
一方面美容服务需求由大众化转向专业化，由低附加值服务走向养生保健等高附加值服务，生活美容服务消费客单价提升。另一方面，美容产品、美容服务与美、健康息息相关，消费者也愿意为品质付费。根据凯度消费指数中国公司的统计，2015年中国个人护理用品零售市场销量同比下降1.5%，但平均售价同比提升11.1%，个人护理品的高端化趋势抵消了销量的下滑。此数据也从侧面证实了中国消费者愿意为高品质美容服务付费。
根据Euromonitor数据，2015年末我国美容美发企业数目共29.7万家，其中员工数在7人以下的企业数目27.9万家，产值为532亿元；员工数大于300人的企业数目仅18家，产值为34.74亿元，产值占比仅1.7%。从统计数据中可以看出，近年来整个行业集中度甚至出现了下降现象，员工大于300人的企业市占率从2010年的2.3%下滑至2015年的1.7%；员工数目小于7人的企业市占率从21.7%上升至26.5%。
具体而言，目前国内生活美容规模较大的品牌有克丽缇娜、自然美、思妍丽、美丽田园等品牌。克丽缇娜和自然美主要是以加盟美容院的方式销售美容产品，2015年克丽缇娜营业收入为8.7亿元（RMB），自然美营业收入为4.3亿元（RMB）。根据Euromonitor数据，美容美发企业产品成本占比约为20%，据此推断克丽缇娜终端渠道销售额为43.5亿元，市占率仅2%；自然美终端渠道销售额为21.5亿元，市占率仅1%。而从区域的角度看，生活美容行业竞争者主要分布在一二线城市，特别是北上广深，但三四五线城市竞争较少。
电子商务B2B业务是以电子商务B2B平台以及大数据为基础，通过整合产业链上下游资源完成企业与企业之间的营销关系电子商务活动，包括信息与交易服务、商业搜索引擎服务、金融服务、云端服务服务等。
B2B电商能有效缩短流通环节，提高交易效率，降低采购及物流配送成本，业务前景广阔。传统分销模式一般按地域进行：制造商——总代理——区域总代理——地方代理——零售商，行业流通环节冗长繁复、效率较低、成本较高。而网络分销能突破地域限制，缩短渠道环节，以低价凝聚客流形成规模化优势，然后通过商品的统一配送、仓储，降低运输（降低空载率）仓储成本。同时在传统多层级渠道模式中，由于经销商个体小、客户覆盖面窄，为了降低物流成本往往牺牲发货时效，导致下游商家不得不提前囤货，库存积压较高，而具备规模化优势的B2B电商能显著降低下游商家对安全库存的需求。另外，规模化采购优势将提高对于上游厂商的议价权，形成强大的渠道后，还能为上下游提供物流、供应链金融等增值服务。
根据易观智库数据，2015年我国电子商务B2B市场交易规模10.7万亿元，同比增长13.83%，电子商务B2B业务规模234.2亿元，同比增长21.85%。预计电商B2B业务仍将维持快速增长。一方面随着年龄结构的变迁，80-85后开始走向领导/管理岗位，相对于对互联网、电子商务、软件没有概念，2B企业服务推广难度大的60后、70后的企业管理者，80-85后作为真正的互联网一代，其更容易接受2B企业服务。另一方面，经过30多年快速发展，中国经济已经步入新常态，原有的粗放式经营管理方式不再适应竞争激烈的大环境，精细化管理成为必须，这也给B2B电商带来机会。再次，从规模收益匹配上看，目前10.7万亿B2B市场交易规模带来的业务收入仅234.2亿元，规模收益存在错配。这主要是目前B2B业务仍是以撮合交易为主导，通过广告、会员费获取收益，对于综合性服务、供应链管理涉及较少，盈利能力偏弱，随着专业程度更高的垂直类B2B的兴起，B2B价值空间仍待充分挖掘。
回顾我国电子商务B2B市场发展历程，我国电子商务B2B已经度过探索期、启动期，目前正处于高速发展期。
1999年阿里巴巴的成立标志着中国电子商务B2B正式开端，大量B2B平台比如中国制造网、中国网库、中国化工网等大量涌现。该阶段的电子商务B2B主要是撮合交易，基于互联网渠道的低成本性和及时性，企业愿意选择电子商务B2B拓展业务。以阿里巴巴为代表的B2B电商主要以信息发布为运营模式，盈利主要来自会员费。
随着互联网的快速普及及信息化进程的不断推进，企业对电子商务需求不断增加，越来越多企业进入电子商务B2B市场，B2B电商发展迅猛。但同质化的服务使得行业竞争加剧，金融危机的影响使得电商B2B问题进一步放大，部分B2B平台经营困难。在经过几年调整后，电商B2B运营模式开始走向多元化，之前以信息服务、广告、企业推广的时代逐步退去，以在线交易、数据服务、金融服务、物流服务等为主的B2B电子商务新时代开始到来。
垂直类B2B电商快速崛起，垂直类B2B平台具备较强的“纵深”服务能力，能深入产业链上下游，满足企业多样化需求，以往相对封闭的钢铁、化工、农业等产业链参与者有了更好的产品和服务的获取通道，垂直类B2B平台的促进了电子商务B2B市场的发展。
从目前竞争格局看，以阿里巴巴为代表的综合性B2B电商日渐式微，市场份额从2011年的49%下滑至34%，而以我的钢铁网为代表的垂直类电商B2B势头正猛，市场份额从2011年的3%上升到20%。相比综合性B2B平台，垂直类B2B更加注重服务的专业化和精细化，能打通供应链，为采购双方提供包括仓储、物流、金融信贷等一系列服务，服务更加具备专业性，有利于供需双方在小范围内精确找到自己的市场和客户群体。
倍受资本青睐，各细分行业B2B电商独角兽呼之欲出。根据B2B内参统计，截止2016年9月18日，2016年共发生121起B2B电商融资事件，累计投资超过百亿元。其中汽车汽配（16起）、旅游（11起）、快消品（9起）和食材生鲜（9起）是最受投资机构青睐的4个行业，总共发生了45起融资事件。
互联网的迅速普及催生电子商务迅速发展，2015年我国网络购物交易规模3.8万亿元，同比增长26%，网上零售占社会消费品零售总额比重为12.7%。但快消品市场规模超过2万亿元，线亿元，线%。我们认为快消品具有单价低（运费/单价高）、使用频繁、购买随机性强的特点，消费者对价格不敏感，传统电商价格优势无法得到体现，且由于单价低，相对于商品价格，快消品物流成本过高，因此终端的零售店在快消品的销售方面具有明显的优势，线下零售渠道主导地位不可替代。
目前我国快消品分销渠道层及众多，尤其是中小便利店供应链上游层级多且散乱（一般从厂商到终端要经历4-6个环节，每个环节都有3%-5%的利润）。在传统的分销体系下，下游中小企业订货方式基本靠电话或上门，批发商往往为凑满一车牺牲发货时效，导致商户需要提前囤货，传统模式效率低下。由于宏观经济不景气，行业竞争加剧，传统的多层级、低效率的分销模式已经无法适应。而通过电商平台连接品牌商和终端便利店，实现数据的实时对接和共享，能显著降低采购和物流成本，降低库存水平，提高渠道效率。
维持行业“增持”评级。休闲食品零售建议关注好想你（增持）、来伊份（暂未覆盖）；生活美容建议关注青岛金王（暂未覆盖）、星期六（暂未覆盖）、潮宏基（买入）；B2B电商建议关注步步高（增持）。其他继续重点推荐海宁皮城（买入）、厦门国贸（买入）、友阿股份（买入）、苏宁云商（增持）。
风险提示：电商政策的不确定性；物流体验低于预期；食品、化妆品安全事件；黄金珠宝消费景气度下滑；经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软。
股市有风险，投资需谨慎。本文仅供受众参考，不代表任何投资建议，任何参考本文所作的投资决策皆为受众自行独立作出，造成的经济、财务或其他风险均由受众自担。
