天辰_天辰平台-官方授权注册服务中心三十余年深耕成就全国佐餐卤连锁龙头。公司发源于四川，紫燕品牌起源于 1989 年，是国内规模化的卤制食品生产企业，主营业务为卤制食品的研发、生产和销 售，主要产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品以及 蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品，应用场景以佐餐消费为主、休闲消 费为辅。公司布局全国性经销网络，窄门数据显示截止 2022 年 8 月 2 日，门店已 突破 5300 家，随着门店数量的持续提升，公司市场占有率和影响力不断提高，为 佐餐卤行业龙头。

　　以鲜货产品为主，主打佐餐消费场景。公司 90%左右的主营收来自于鲜货产品， 目前主要销售的鲜货产品可以分为四类：夫妻肺片、整禽类、香辣休闲类、其他 鲜货，鲜货产品以散装或简易包装出售，保质期较短，以佐餐食用为主，拳头产 品包括夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等，其中核心大单品夫妻肺片占鲜货产品收入 超过 33%。此外，公司的预包装产品收入占比由 2018 年的 2.36%提升至 2021 年 的 7.93%，预包装产品分为气调产品，包括锁鲜夫妻肺片等产品；礼盒产品，包括 真空双椒鸡翅、紫燕一起回家礼盒等产品。公司 SKU 高达数百种，兼顾餐饮佐餐、 休闲享受、礼品赠送等多元化的消费场景需求。

　　创始人家族持股比例高，股权高度集中。创始人钟怀军直接持有公司 18.50%的股 份，同时通过上海怀燕、宁国筑巢、宁国衔泥、宁国织锦等员工持股平台间接持 有公司 2.28%股权，合计持有公司 20.77%股份；其配偶邓惠玲直接持有公司 15.90% 的股权，两人子女钟勤川、钟勤沁通过宁国川沁、宁国勤溯合计持有 43.08%的股 份，同时钟勤沁的配偶戈吴超直接持有公司 6.23%的股权。钟怀军、邓惠玲、钟勤 川、钟勤沁、戈吴超合计持有公司 85.98%的股权，为公司共同实际控制人。

　　公司上市前设立员工持股平台，深度绑定核心骨干与公司之间的利益。上海怀燕、 宁国筑巢、宁国衔泥、宁国织锦系公司上市前设立的 4 个员工持股平台，合计 97 名中高层管理人员及核心骨干，持有公司 4.88%的股份。员工持股平台将公司利 益和核心员工利益深度绑定，有利于充分调动公司核心管理人员和骨干员工的积 极性。

　　卤烹加工为中国传统工艺，可划分为休闲卤及佐餐卤两大类。卤制食品是以畜禽 肉类、蔬菜、豆制品、水产品等食材，通过卤烹加工使其具有“色、香、味、型” 俱全的特点。按产品定位和消费场景划分，卤制品可以分为佐餐卤味和休闲卤味。佐餐卤选点更加下沉，目标消费者年龄较长。对比休闲卤味，佐餐卤味以居 家餐饮为主要消费场景，门店选址通常靠近农贸市场、社区、商超等区域， 消费群体年龄相对更年长一些。休闲卤以禽类为主，佐餐卤侧重红肉类。根据数据，休闲卤味产 品中，家禽类占比达 50%，红肉类占比仅有 20%；而餐桌卤味产品中红肉类 占比达 42%，同时家禽类占比为 31%。

　　佐餐消费仍具较大空间。经测算，我们预计 2021 年休闲卤制品占卤制品行业比重 为 45.3%，非休闲卤制品（主要为佐餐）占比为 54.7%。休闲卤制品目前享有 15% 以上的年均复合增速，且占比逐年提升，但佐餐卤制品仍大有可为。从数据看， 预计 2021 年佐餐卤规模为 1814 亿元，高于休闲卤制品规模；从消费场景看，休 闲与佐餐消费场景的转换较为灵活。此处我们不考虑情景消费，主要系在卤味行 业的品牌化、连锁化、全国化发展趋势下，产品稀缺性相应下降，卤味的礼品特 产属性将被逐步稀释，预计未来占比不高。

　　借餐饮发展东风，佐餐卤可作为补充增量。截止 2021 年，我国餐饮行业行业规模 约为 4.7 万亿元，其中冷菜占餐饮比重约为 20-25%，以 20%测算，则 2021 年冷 菜规模为 9379 亿元。若卤味占冷菜比重仅为 10%，则 2021 年卤味冷菜规模为 938 亿元，且餐饮行业将维持高个位数增长，随着餐饮消费的发展趋势，后续空间可 观。若考虑卤味作为餐桌主菜之一，则佐餐卤制品空间更广。

　　预计佐餐卤在低线市场存较大发展空间。佐餐定位下，企业 ASP 低：从卤味三剑 客的 ASP 对比来看，截止 2021 年，以休闲卤味定位的绝味及以直营门店为主的 周黑鸭 ASP 显著高于偏餐桌卤定位的煌上煌；低线市场消费者基数大：从大众点 评统计的门店布局情况来看，绝味门店主要位于一、二线发达市场及二线中等城 市，周黑鸭集中于一线城市，紫燕门店布局多位于二线中等城市及三四线城市。 我们判断，由于人均消费力水平的差异，在客单价相差不大的前提下，同样的价 格买一道菜比买零食更易被三四线及以下市场的消费者接受，因此我们认为虽然 佐餐卤定位下企业 ASP 低，但在消费者基数大的低线市场，仍可通过走量获取较 高回报率，未来发展空间较大。

　　方向：禽类的口味多样性与红肉的品类拓展。Frost&Suvillian 数据显示，家禽类为 休闲卤制品中占比最高的一项，预计 2020 年比重达到 49%，较 2015 年提升 6pct， 同时保持 20%以上的年均复合增速增长。NCBD 市调数据显示，休闲卤制品消费 者对于食品口味的重视程度高于食品安全及品牌形象，因此我们认为禽类产品的 口味优化拓展为拓品方向之一。除此之外，红肉类占比预计于 2020 年达到 22%， 且 2015-2020 年 CAGR 呈现提速。结合市调情况来看，若卤味作为零食，55%左 右的消费者会选择禽类产品，若卤味作为佐餐，则 42%的消费者选择红肉类产品， 因此我们认为若未来休闲卤制品企业朝佐餐卤制品方向拓展时，以红肉类产品切 入更佳。

　　具备成本转嫁力的企业后续更易突破品类掣肘。对比绝味与煌上煌的生产均价， 煌上煌生产吨成本因涉及较多非鸭副类肉制品，波动大于绝味，而绝味采购量占 分割鸭的鸭脖供应量达 30%，同时投资上游养殖企业塞飞亚，因此具备一定议价 力，平抑成本波动能力较强。虽红肉类佐餐卤制品为潜在拓展方向之一，但单一 企业较难取得对上游的议价权，主要系：1）牛、猪等畜类养殖周期显著长于禽类； 2）上游的价格周期性更强，波动更大；3）屠宰量大，单一品类企业难以通过规 模采购取得议价。因此我们认为对于规模较小的休闲卤制品企业，切入佐餐卤制 品领域难度更大，而具备强成本转嫁力的企业后续更易突破品类掣肘。

　　佐餐卤集中度低，尚未出现显著龙头企业，且区域性明显。对比休闲卤，佐餐卤竞争格局更为分散。沙利文数据显示，2019 年，我国佐 餐卤制品行业前五品牌紫燕百味鸡、卤江南、廖记棒棒鸡、留夫鸭和九多肉 多，紫燕市占率为 2.62%，CR5 不足 5%，CR3 为 2.84%，对比休闲卤 CR3 的 9.57%，集中度提升空间更大。佐餐卤区域性更为明显，休闲卤前三均为全国性品牌。从窄门餐眼的统计情 况来看，我国佐餐卤品牌分布具备显著区域性，其中浙江、河南、江苏、广 东、四川、湖北为主要品牌分布的省份，而休闲卤品牌中，门店分布超过 3 个 省份且门店密度较高的仅有绝味食品。

　　大本营华东市场稳增，华中市场具备增长潜力。公司营收从 2018 年的 20.02 亿元 增长至 2021 年的 30.92 亿元，2018-2021 年 CAGR 为 15.58%。华东地区是公司的 主要销售区域，收入占比超过 70%，2018-2021 年 CAGR 为 14.78%，主要系公司 扎根华东地区时间较久，消费者对公司产品口味的接受程度较高且消费能力较强。 此外公司持续推进全国化进程，除华南地区外，余下区域市场 2018-2021 年收入 CAGR 均在 15%-20%左右；华南市场同期收入 CAGR 仅为 5.05%，判断主要系广 东的老工厂的产能转移至湖北武汉，相关收入转结至华中地区所致。

　　紫燕 VS 绝味：紫燕下沉市场占比较高，全国化布局大有可为。从线 月，紫燕门店多分布于二、三线%，对比绝 味一线%，紫燕门店分布更为下沉。从区域分布来看，紫 燕门店主要集中于华东，窄门显示截止 2022 年 7 月华东门店数占比为 62.6%，而 绝味的全国门店布局更为均匀。

　　我们通过与绝味的模式对比，发现紫燕佐餐卤的定位导致渠道流通的利润低于休 闲卤，同时经销环节挤压了首、尾端的利润空间，渠道流通环节的利润空间略低于绝味。紫燕从工厂到终端消费者的渠道毛利 率为 53%，即 114%的加价率，但绝味的渠道毛利率达 58%，我们判断渠道利 润的不同来自于生产端规模效应的差异，即紫燕上游原料采购品种较难形成 规模议价，且 SKU 较多导致生产端的规模效应弱于绝味，此外佐餐卤偏下沉 的定位也导致其定价溢价低于休闲卤。

　　紫燕出厂毛利率、加盟商毛利率低于绝味。紫燕渠道环节利润分配的不同主 要系经销层级的设立挤压了出厂、加盟侧的利润。紫燕出厂的后一环节为经 销商，而绝味则为直接对接加盟商，紫燕出厂毛利率为 26%（鲜货的经销占 比 98%，以鲜货毛利率测算），低于绝味的 30%，紫燕加盟商的毛利率为 30-35%，低于绝味的 40%以上，但紫燕中间环节经销商享有 3-10%的毛利率空 间。

　　经销为主直营为辅，线上线下全渠道布局。公司以经销模式为主，2018-2021 年收 入占比均在 90%以上，CAGR 为 13.73%。2021 年末公司在上海、武汉等地区保 留了 28 家直营门店，2021 年末直营收入占比仅 1.15%。直营门店的目的主要系树 立和宣传品牌形象、进行新品测试等。此外，公司积极开拓商超、电商、团购等 渠道，其他收入从 2018 年的 0.41 亿元增长至 2021 年的 2.30 亿元，低基数下 CAGR 为 77.96%，同期收入占比从 2.05%提升至 7.55%。

　　直营改经销，建立两级销售网络拓店，门店数量快速增长。 1） 两级销售网络：公司—经销商—终端加盟门店。2016 年调整销售模式，经销 模式下，原先区域管理团队的市场开拓和门店管理职能转嫁至经销商，公司 统一制定出厂价格，并对终端零售价进行审批，产品配送由各生产基地负责。2） 公司—经销商：经销商结构由倒三角向沙漏型转变，千万级别经销商数量增 加。公司经销商数量从 2018 年的 52 家净增 59 家至 2021 年的 111 家，增量 主要来自于下沉过程中 1000 万元以下经销商数量的增长；1000 万元以上规 模经销商数量较为稳定，其中亿元以上规模经销商数量为 8 家，贡献了 85% 以上的收入。

　　3） 经销商—门店：经销模式下，门店数量快速提升。自 2016 年起门店数量快速 扩张，窄门餐眼数据显示，2016 年末紫燕门店数量比 2008 年末净增 929 家， 而 2022H1 末门店数量比 2016 年末净增 3779 家，展店显著提速。

　　前五大客户均为公司老员工转经销商，相互认可度高。公司前五大经销商贡献收 入占比在 60%以上，稳定度高。前五大客户实控人为赵邦华、邓绍彬、汪士龙、 王君平和王波（均为公司老员工），负责上海、南通、南京、合肥、济南、武汉等 核心区域的销售，2021 年各自经销区域内拥有及发展的加盟门店数量分别为 902、 537、578、547、366 家，占门店总数的 57%左右。其中邓绍彬系公司实控人之一 邓惠玲的兄弟，构成关联交易，其控制下的南京金又文为公司第二大经销商客户， 2021 年营收占比达 15.33%。

　　公司压缩己端空间，流通渠道环节利润设置合理。公司给流通环节（经销商+加盟商）设置的毛利率空间2021年达37.09%，非前员工的流通环节利润设置更高，主要系其享受公司的进货折扣。前员工流通供环节的毛利率基本维持提升趋势，流通环节利润设置具备吸引力。

　　经销商开店的初始投入较低，信息化管理程度高，且可向加盟商转嫁成本。公司 向经销商收取单店 2.1-55.1 万/年的基础费用，投入费用的区间差来自不同地级市 履约保证金的缴纳，我们以 2.1 万/年对比（老经销商开新店），较绝味加盟商的 1.2-2.2 万/年及煌上煌的 5.8-13 万/年相对较低。2019 年起经销商需额外缴纳单店 0.2 万/年的信息系统使用费，各个终端门店配置接入公司中台系统的电子秤及 POS 设备，为经销商打通了门店订单、公司配送、门店签收、经销商对账、门店 销售、库存管理等流通环节的数据壁垒，大幅提升了运营效率。此外规定经销商 向加盟商收取的单店加盟费不超过 1.2 万/年。

　　公司制定多种折扣及返利政策以调动经销商开拓市场的积极性。公司返点（折扣 及返利/总营收）由 2018 年的 3.72%提升至 2021 年的 7.17%，除政策力度的提升 外，与公司积极开拓电商销售有关。公司的折返政策主要包括进货折扣、年度返 利、促销返利、开店返利。如公司给予新市场的经销商一定的进货折扣，具体为 2018 届、2019 届、2020 届以及 2021 届新市场的经销商，自开始合作的第 1、2、 3 年按照进货金额分别给予 10%、8%、5%的进货折扣，具体为进货金额 *10%/8%/5%，随着经销商数量及体量的提升，进货折扣比例持续提升。促销返利 比例从 2018 年提升 2.42pct 至 2021 年的 3.76%，主要系电商活动返利大幅提升所 致。

　　加盟商投入成本适中，回本期快，点位优选下回报率高。从初始投入看，开一家 紫燕熟食店的初始投入资金为 14.7-17.4 万元之间，显著低于烘焙、餐饮、零食等 业态。从回报率角度看，上海地区对比，与绝味、周黑鸭等不同之处在于紫燕的 运输费由公司端承担，但由于渠道层级导致的利润压缩，加盟商毛利率为 30%， 净利率为 16.3%，与周黑鸭相近，但低于绝味、高于煌上煌。但由于样本模型为上 海地区，而紫燕门店多分布于二三线，结合当地人工、租金考虑，加盟商净利率 更高。从回本期看，对比绝味，紫燕的回本周期为 9-12 个月，略快于绝味的 12- 18 个月。

　　公司之所以让渡利润，本质为直营转向加盟，转嫁扩店杠杆。直营转向加盟的本 质为门店扩张过程中费用的转嫁，紫燕两大费率之和（销售+管理）较绝味低 1.8- 3.4pct。市场开拓、推广宣传等费用向经销商转嫁。经销商承担主要市场开拓、宣传 推广、门店管理的职责，且信息化系统搭配POS机可做到合理监测终端门店， 由加盟店承担门店运营成本及营销人员工资，剔除车辆仓储运杂费，2021 年销售费率为 3.16%，随着市场规模的提升，费率保持平稳，无明显向上趋势。体内员工转为经销商，工资福利等相应下降。公司前五大经销商均由原先的 销售公司的管理人员转换而成，相应薪酬支出项目边际减少，运营效率提升 背景下管理费用率呈现下降趋势，剔除股份支付费用的干扰，2021 年管理费 率为 4.52%，较 2018 年低 2.05pct。

　　佐餐消费属性导致客单价较高，消费场景更为日常。对比绝味来看，其单店营收 在 40 万/年左右，紫燕 2018-2021 年单店营收基本维持在 50 万以上。佐餐卤客单价高：佐餐卤的产品属性导致紫燕客单价较高为 31.42 元，绝味 为 28.94 元。日常消费场景，消费频次高：佐餐消费场景更为日常，相应消费频次更高， 因此紫燕 2021 年为单店 2.4 万人次，显著高于绝味的 1.5 万人次/店。

　　同店提升手段一：直接提价。公司以社区门店类型为主，销售方式为散称，因此 消费者对于价格变化的敏感度较低。2019 年单店客流同降 12.53%，我们判断与提 价影响无关，2019 年提价为分批次、阶段性，提价影响更多显现在 2020 年，结合 门店净增 662 家（2016-2018 年平均净增 478 家/年）判断，加速开店的稀释效应 为客流下降主因。2019 年受非洲猪瘟影响，公司主要原材料采购价格提升，对公 司多个产品成本产生影响，因此公司于 2019 年 4 月、9 月、11 月对鲜货产品出厂 价格进行了总体上调，零售定价相应提升。由于夫妻肺片的牛肉、牛肚等原料涨 幅较大，相应夫妻肺片调价幅度最大，2019 年夫妻肺片、整禽产品、香辣休闲、 其他的均价分别增长 12.08%、4.12%、3.85%、6.35%，与价格调整幅度基本一致。

　　单店提升手段二：品类及消费场景的拓展。近年来，公司根据每季时令、消费者 消费习惯的变化、各地区域特色每月推出新产品并在全国各销售网点上线，如公 司推出的“乐山钵钵鸡”、“爽口蹄花”、“手撕鸡”等多款新产品上市后被消费者广泛 认可。此外，公司 2021 年整禽类、香辣休闲等直营均价同比下降 7.86%、12.36%， 主要系当期新品推出较多，新品促销影响下直营均价下降，可侧面印证公司品类 的持续推新。

　　原材料集中于鸡、牛，采购端议价力弱于绝味。公司直接材料占其产品营业成本 比重在 80%以上，相应原材料波动对生产吨成本影响较大。公司原材料包括鸡、 鸭、牛、猪等禽畜产品以及蔬菜、水产品、豆制品等，其采购金额占比稳定在 79%左右。其中整鸡、牛肉、鸡爪、牛杂、猪蹄、猪耳等约占原材料采购总额的 50 % 左右，整鸡与牛肉为核心原材料，合计占比近 30%。但牛肉、鸡肉产品周期波动 较大，公司 2021 年鲜货销量规模仅 5.79 万吨，因此我们判断其采购端议价力不 强，紫燕 2021 年直接材料吨成本 2.93 万元，较绝味的 2.05 万元高 43.28%，可侧 面验证议价力的强弱。

　　公司积极应对采购端价格波动，但毛利率仍有起伏。剔除运费调整影响，2018 年 -2021 年鲜货毛利率分别为 25.55%、25.01%、30.08%、25.93%，2019 年畜类价格 上涨，毛利率同降 0.54pct，2020 年毛利率同增 5.07pct 主要系畜类原材料价格回 落及 2019 年提价红利释放所致，2021 年同降 4.15pct 主因产能整合下制造费用的 提升，及畜、牛类价格上涨所致。2021 年毛利率为 26.06%，基本回到 2018 年水 平。

　　措施 1：向头部采购商集中。前五大供应商采购金额占比从2018年的 20.26% 提升至 2021 年 24.21%，向头部供应商集中，以规模提升自身议价力。措施2：签订采购协议锁价。2019 年 6 月，公司与整鸡供应商安徽顺安签订 了采购框架协议，对2019年9月15日起的供应单价进行了锁定，约定供应单价可根据饲料价格调整。公司向其采购的平均价格较理论采购均价低 0.85%。措施3：采购结构灵活调整。2019 年非洲猪瘟疫情影响下，猪价、禽类、牛 类价格高涨，2019-20年公司调整成品采购为部分活鸡自行屠宰，整鸡的平均采购单价分别同降3.53%、8.06%。2020年公司采购价低的进口猪蹄，平均采购价同降4.01%。

　　整禽为毛利率最高品类，夫妻肺片毛利率维持提升趋势。夫妻肺片毛利率从 2018 年的 20.11%提升至 2021 年的 25.59%，其中 2020 年毛利率同增 9.31pct，主要系 原材料价格回落和 2019 年提价红利释放所致，2021 年再次受原材料价格提升影 响，毛利率同降 5.37pct。整禽类毛利率基本维持 30%以上水平，除整鸡价格较低 外，判断主要与上游协议锁价和集中采购有关。香辣休闲类和其他鲜货产品毛利 率整体呈现下降趋势，判断主要系规模效应较弱。

　　紫燕毛利率低于行业，但销售费率也低于同业。对比卤制品同业，公司毛利率水 平较低，除牛类、猪类等原料采购端议价力弱于鸭副外，主要系公司采取经销模 式，让出部分利润空间给下游经销商和终端加盟门店。相应经销模式下，公司可 转嫁管理成本至经销商，转嫁扩张杠杆至加盟商，相应销售费率低于同业。

　　运输费率的持续提升为利润影响的又一因素。2021 年运输费率为 4.47%，较 2018 年提升了 1.19pct，运输费率持续提升主要系工厂整合背景下，工厂数量减少，但 门店数量随着全国化扩张提升，相应运输半径提升。此外，油价、人工等价格的 上涨亦产生影响。但随着开店数量的增加，单店运费呈现下降趋势。自 2019 年起，公司出于第三方 物流公司冷链运输专业性的考虑，物流运输逐步由自营和委托第三方运输相结合 转为委托第三方运输。公司单店运输费用在 2019 年达到高点 2.93 万元后，随着 展店的加速而下降。未来随着经销商数量的增加、终端加盟门店的扩张，规模效 应下单店运输费用预计将进一步下降。

　　剔除股份支付干扰，公司管理费用率稳中有降。公司分别于 2018、2019 年进行了 两次股权激励，2018-2021 年确认股份支付金额分别为 0.58、0.11、0.30、0.30 亿 元，2018 年股权激励费用较多，剔除股权激励费用影响，2018 年管理费用率较高 主要系资产评估费、咨询费等中介机构费用较多所致；2020 年，受疫情期间停工 损失影响和新建生产基地折旧摊销影响，管理费用（剔除股份支付）同增 0.13pct。

　　净利率受毛利率和股权激励费用影响有所波动，但基本稳定在双位以上。公司净 利率存在波动，2019 年净利率同增 3.93pct 至 10.08%，主要系管理费用中的股权 激励费用减少致管理费率同降 4.12pct，2020 年净利率为 13.68%，同增 3.60pct， 主因毛利率同增 4.99pct 至 30.45%，2021 年净利率同减 3.34pct 至 10.34%，判断 主要系成本端承压所致。

　　ROE 受净利率影响较大，且显著高于同业。2019-2021 年公司 ROE 为 36.45%、 37.08%、27.97%，高于可比公司，主要系资产周转高于同业，其中存货周率高为 主因。2018-2021 年公司存货周转率在 20 次左右，高于同业可比公司，主要系： 1）部分鲜品原材料（活鸡、冰鲜鸡等）保质期相对较短，其采购频率和存货周转 率相对较高；2）公司原材料较为分散，主要采用定期采购模式，采购周期较短。

　　本次上市公司拟公开发行股票 4200 万股，占发行后总股本比例 10.19%，拟募集 资金 5.65 亿元，主要用于宁国生产基地二期建设、荣昌生产基地二期建设、仓储 基地建设、研发检测中心建设、信息中心建设和品牌建设及市场推广项目。

　　战略性扩大产能，满足业务发展需要。在卤制品行业快速成长及集中度提升的双 重红利背景下，本次募投项目“宁国食品生产基地二期”“荣昌食品生产基地二期” 分别计划新增产能 1.1、0.8 万吨，建设达产后公司产能可达 9.22 万吨。通过各生 产基地的联动，战略性扩大产能，为公司扩大产品销售覆盖范围提供坚实的供应 链支撑，不断提高公司的市场占有率。

　　优化产品结构，加快全国业务布局。面对佐餐卤制食品行业广阔的市场空间，以 及各地消费者的饮食差异，公司将优化产品结构，在产品多元化、风味特色化、 质量优质化等方向做好充分的产能准备。目前公司的优势市场主要集中在华东、 华中和西南地区，尚未形成全国性的社会知名度。未来公司将以既有市场优势为 基础，进一步渗透销售网络密度相对不足的地区，完善全国化门店网络，加快公 司品牌在全国的深入布局。

　　仓储基地提高原材料战略储备能力，强化平抑原材料价格波动的能力。公司目前在各生产基地仅保存了小面积的原材料周转库，而原材料占主营业务成本80%以上，毛利率和盈利水平易于受到部分食材储备不足或原材料价格短期波动的影响。仓储基地项目的实施将在安徽宁国建成一座3.1万平方米、覆盖常温、冷藏/冷冻温层的大型原材料仓储基地，通过提高原材料库存管理能力加强成本管控；同时将引进仓库管理系统（WMS）以提高运营管理效率。

　　增强研发实力，奠基可持续发展。研发检测中心集工艺设备研发创新、产品检验 检测、研发人才培养、技术成果转化等功能于一体，能够提升公司综合研发实力， 有利于开拓新产品、新工艺、新配方，为公司业务的可持续性发展提供技术支撑。 强化信息管理优势，提高经营管理效率。公司信息系统建设较为完善，其中智能POS 系统，打通了从生产到终端的信息链，提高了运营管理效率。随着业务规模、 产品种类以及加盟门店数量的扩张，叠加以互联网电商平台为主的线上新型消费 的迅速发展，都对公司现有信息化管理水平提出了更高要求。信息中心建设项目 将进一步提升企业内部协同管理效率，有利于各业务单元的信息传递和共享，有 助于实现科学决策和精细化、规范化管理；同时，信息系统升级可优化数据的同 步共享，提高公司整体市场反馈效率，为可持续发展奠基。

　　加大广宣投入，提高品牌知名度和美誉度。我国食品消费正在由基础型消费模式 向健康享受型消费模式转型升级，人们在消费过程中愈加关注食品的质量安全与 产品品牌。品牌建设对提升消费者对公司品牌的忠诚度、扩大公司市场份额具备 重要意义。本次拟投入 1.2 亿元实施品牌建设和市场推广项目，计划加强对传统 媒体如电视媒体广告投入、社区楼宇广告投放等平面媒体投放，同时顺应行业发 展趋势加大移动互联网等新媒体广告投入，进一步提高公司品牌影响力和消费者 认知度。

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