优游平台_优游注册登录【优游平台】官网“十年寒窗无人问，一朝成名天下知”，食品如人品，都需要时间的沉淀，盐津铺子提出要做国内领先的食品制造企业、国际知名的食品制造业品牌。它可谓是休闲食品行业的一匹黑马，它的转型改革成效明显，在未来休闲食品龙头可期和未来业务发展的前景上，盐津铺子仍具有充分的造血功能及盈利能力。从技术形态上来看，盐津铺子是食品行业里走得最靓的“仔”，价格从2022年5月份一种走高，股价已接近翻倍，当前已临近上方压力位，压力不小，走势有疲软迹象。从技术形态上来看，盐津铺子是食品行业里走得最靓的“仔”，价格从2022年5月份一种走高，股价已接近翻倍，当前已临近上方压力位，压力不小，走势有疲软迹象。

　　盐津铺子于2005年8月在长沙成立，2017年2月在深交所上市，是一家专业从事休闲食品研发、生产和销售的休闲食品企业。主要包括休闲豆制品、凉果蜜饯、坚果炒货、休闲素食、休闲肉制品五个大类近百种产品。经过多年的发展，已经成为沃尔玛、家乐福、麦德龙、大润发等国际大型连锁商超，以及华润万家、步步高、人人乐、天虹百货、中百等国内大型连锁商超的核心供应商，是我国最具影响力、产品品类最齐全的小品类休闲食品企业之一。

　　公司发展初期公司产品以咸味小吃为主（鱼糜制品、豆干产品、肉鱼产品、蜜饯炒货产品、素食产品等），2017-2019 年公司开始发力烘焙糕点业务，烘焙糕点类产品的研发创新加快，叠加商超“店中岛”营销模式创新的推动下，2019年烘焙类产品（含薯片）跃升为公司第一大品类，成为公司第二增长曲线。目前公司形成“咸味零食”与“甜味零食”两大产品阵营，旗下拥有“盐津铺子”（咸味零食）、“憨豆爸爸”（休闲烘焙）、31°鲜”（深海零食）、“薯惑”（烘焙薯片）等知名零食子品牌。

　　作为休闲食品的生产商，公司不断拓展产品品类，并取得了较大的成功。公司根据地在湖南，近年来从华中向全国扩张，华中地区营收占比不断下降，从各地区营收占比来看，公司未来可扩展的渠道空间还非常大。

　　公司发展初期充分借力商超渠道，但由于近年来商超流量红利式微，社区团购、生鲜超市、零食专卖店等新业态的兴起进一步挤压了线下商超的生存空间，同时疫情在一定程度上改变消费者的购物习惯，加速零售业的流量去中心化，传统商超渠道面临人流下滑的较大经营压力。对于盐津铺子公司而言，过去以商超渠道为核心的渠道模式相应面临着挑战，2020年下半年以来收入利润开始有所降速，2021 年上半年经营压力达到顶峰。但公司及时反应，2020 年提出“多品牌、多品类，全渠道、全产业链、（未来）全球化”的中长期发展战略，2021 年下半年加速推动战略转型，加快改变过去较为单一的渠道结构，打造立体化、多元化的渠道体系，实现全渠道覆盖。

　　休闲食品是快速消费品的一类，主要是指人们在闲暇休息时所吃的非主食类产品。根据国家统计局制定的《国民经济行业分类与代码》(GB/T 4754-2017)，休闲食品行业主要包括食品制造业中的焙烤食品制造、糖果、巧克力及蜜伐制造、方便食品制造、罐头食品制造以及农副产品加工业：大类中的肉制品及副产品加工：菜、菌类、水果和坚果加工：鱼糜制品及水产品干腌制加工等。休闲食品消费场景多，涵盖范围大，有消磨时间，愉悦心情的作用。

　　休闲食品行业产业链包括上游的种植和养殖，中游的食品加工，以及下游的终端消费。

　　从上游来看，分为种植和养殖，主要产出休闲食品所需的原材料包括坚果、水果、肉类、水产和五谷等。

　　从中游来看，通过休闲食品加工厂的加工，生产出可以直接食用的烘焙食品、糖果、饼干、膨化食品和坚果炒货等。

　　从下游来看，主要经过四个渠道包括个体零售、商超卖场、连锁店铺和电商平台，休闲食品最终流通到终端消费者手中。

　　休闲食品行业的企业各有侧重，洽洽实现全产业链布局，从上游到下游都有涉及；盐津铺子和甘源食品主要专注中游食品制造，下游通过直营商超、经销商以及电商等渠道实现销售；良品铺子和三只松鼠主要专注于下游品牌运营，通过建设直营店与电商销售由中游代工生产的产品。自主生产的优势在于质量管控更加严格、产品利润率更高；委外加工的优势在于轻资产、应对市场响应能力更快。

　　休闲食品属于快速消费品，目前已逐渐演变成生活必需品，消费也具有较强的稳定性，价格弹性较低，具有抗经济周期的特性，周期性不明显。就单个产品来说，其具有明显的生命周期特征，会不断更新换代，但是就整个品类或者休闲食品行业来说，可持续性较好。

　　休闲食品的生产具有一定的区域性特征。休闲食品的生产与农业资源紧密相连，中国疆域辽阔，农业资源东西南北的差异巨大，不同的地域有着截然不同的农业资源，所以各地休闲食品呈现出一些地区特色倾向。我国消费休闲食品的习惯由来已久，总体上不存在明显的人群和地域分布特征。从细分产品上看，不同地区的消费者在产品的口味、种类上偏好差异巨大，带来休闲食品在不同地域销售的口味、种类的差异。

　　休闲食品行业具有较强的季节性。在春节、端午节、中秋节、国庆节等假日期间，出于个人消费和馈赠礼品的需要，休闲食品的销售量会有较大幅度的增长。另外，中国自古就有因季择食的传统，受到季节时令的影响，不同品类的休闲食品的消费量也会差别较大，如夏季口味清爽的休闲素食受欢迎，冬季坚果炒货销量更大。

　　自2007年以来，国务院、国家发改委、国家能源局等多部门都陆续印发规范食品行业的发展政策，内容主要涉及食品加工安全、供应链安全、食品加工企业资质等方面。

　　我国居民收入水平不断提高，休闲娱乐支出占比逐步提升，当人们开始追求饮食的质量而非单纯的饱腹时，这就给休闲食品的消费带来新的增长点。

　　2011-2018年我国休闲食品行业实现快速扩容，2019年后整体市场规模增速有所缩窄，但仍保持10%以上增长率，2020年市场规模达到1.26万亿元。处于成长期阶段。

　　依据企业的注册资本划分，中国休闲食品行业可分为3个竞争梯队。其中，注册资本大于4亿元的企业有洽洽食品、良品铺子、好想你、三只松鼠、劲仔食品;注册资本在3-4亿元之间的企业有：来伊份、有友食品;其余企业的注册资本在3亿元以下。

　　根据前瞻智能招商系统统计，中国休闲食品行业生产企业数量较多，且多为中小规模企业。通过对企业所在地进行汇总可知，相关企业重点集中在广东地区，其次为山东、河北、安徽等地，行业集中程度较高。

　　从代表性企业区域分布看，湖南省休闲食品主要代表企业包括盐津铺子食品股份有限公司、劲仔食品集团股份有限公司;安徽省休闲食品主要代表企业包括洽洽食品股份有限公司、三只松鼠股份有限公司;江西省代表企业有甘元食品股份有限公司，上海市代表企业有上海来伊份股份有限公司，河南省代表企业有好想你健康食品股份有限公司等。

　　根据欧睿发布数据，2020年中国休闲食品行业全渠道市场份额前五名分别为旺旺、百事、三只松鼠、良品铺子、洽洽食品，分别占据中国市场份额6.2%、5.5%、3.8%、3.7%、3.8%。

　　总体来看，我国休闲食品行业的市场集中度较低，2019-2020年市场集中度进一步下降，CR3由17.1%下降至15.5%，CR5由24.6%下降至23.0%，主要系休闲食品行业准入门槛较低，线上渠道流量去中心化导致新品牌逐渐蚕食原有市场份额，加上新冠疫情冲击导致线下客流量减少，头部企业市场份额进一步受打击。

　　中国休闲食品行业上市公司中，企业主营细分产品有所差别，但炒货品类入局者最多，其中包括盐津铺子、来伊份、甘源食品、良品铺子、洽洽食品、三只松鼠;也有专营细分品类的企业，如有友食品专营卤制类休闲食品。

　　从企业休闲食品业务的竞争力来看，洽洽食品、良品铺子、三只松鼠的竞争力排名较强;其次是盐津铺子、来伊份等。

　　从供应商议价能力看，休闲食品行业主要供应商为食用油、糖以及相关食品原材料，虽然近段时间整体原材料价格有所上升，但长期供应较为充足，上游议价能力一般;现有竞争者数量较多，市场集中度较低，竞争程度较为激烈;由于休闲食品消费场景较多，面临休闲饮品等众多同属性替代品威胁;下游消费市场消费者数量众多，竞争激烈，议价能力一般;休闲食品行业进入门槛相对较低，潜在进入者威胁较大。

　　根据需求层次的不同，可将休闲食品行业划分为四个发展阶段，当前中国休闲食品行业已经入贴合顾客物质消费、精神愉悦全方位需求，继而企业与客户彼此互动，共同实现自身社会价值的“4.0版本”新时代。

　　根据行业所处发展阶段，从消费需求、产品、渠道等角度对整体行业发展趋势进行预测分析：

　　根据上述分析，前瞻从市场区域、竞争渠道等方面对中国休闲食品市场竞争格局发展趋势进行分析如下：

　　休闲食品行业仍有较大成长空间。目前我国休闲食品人均消费量与消费额与发达国家还存在较大差距，随着消费场景多元化、居民消费能力长期稳定提升，叠加休闲食品公司努力提升产品品质、积极创新，也将持续激发新的消费需求，中国休闲食品行业未来仍有较大增长空间。

　　公司为家族民营企业，创始人张学武、张学文兄弟为公司实控人，股权结构稳定。公司第一大股东为湖南盐津铺子控股有限公司，创始人张学武先生持有其 100%股份，同时张学武先生直接持有公司 10.49%股份。张学武先生之兄张学文先生直接持有公司 16.18%股份。张学武、张学文兄弟为公司实际控制人，合计持有上市公司64.07%股份。创始人张学武先生少时在父亲经营的蜜饯工厂长大，大学毕业后就职于外资食品企业，2005 年回乡创建了盐津铺子食品公司，拥有丰富的食品行业从业经验，现任公司董事长/总经理一职。

　　业务条线引进拥有对应专业领域丰富运营管理经验的核心高管，为战略转型升级增添动力。2021 年 2 月黄敏胜先生入职公司，目前任公司副总经理一职，负责大制造和质量保证事业部运营管理。黄敏胜总曾就职于雀巢（中国）有限公司，拥有丰富的生产管理经验。2020 年 10 月张磊先生加入公司任公司副总经理，张磊总曾任立白集团电商总经理，擅长电商渠道运营，目前负责公司电商及线上数字化营销工作。

　　总的来说，从管理层的履历，我看到的是一个具有产业雄心、稳健但不守旧的领导者，以及充满活力、进击力十足、能力强劲的管理层。

　　从天猫、京东平台零食的销量来看，网上销售比较好的零食有三只松鼠、良品铺子、来伊份、洽洽食品、有友食品、劲仔食品、盐津铺子。盐津铺子销售的产品主要有“盐津铺子”和“憨豆爸爸”系列休闲零食，主要包括深海零食（鱼豆腐、鱼肠、蟹柳等）、辣卤零食（休闲豆制品、休闲肉鱼产品等）、休闲烘焙点心（蛋糕、面包、沙琪玛等）、薯片、果干等五大类产品。同盐津铺子最相似的是同为湖南食品企业的劲仔食品，其次是零食类营收排名第一的良品铺子，然后是三只松鼠。综合考虑，我们选取劲仔食品、良品铺子做盐津铺子的对比公司。

　　盐津铺子ROE近5年平均都在10%以上，呈逐步上升趋势，且优于同行业另外两家公司，在ROE方面盐津铺子有一定优势。

　　2021年盐津铺子及其同行业都出现了ROE下滑的情况，2021年年报里面有说是原材料涨价，具体如下：

　　2021年年报未详细提及具体原因，有也能不是原材料的问题，但同行业都是如此，问题不大。

　　盐津铺子近5年经营活动产生的现金流量净额都呈逐步增长的趋势，净利润除2021年外，其他几年也都逐步增长，且净现比近五年达到163.74%，非常不错，虽然比良品铺子差一点，但相对于其他行业已经很不错了。

　　2021年经营活动产生的现金流量净额正常增长，但净利润却出现下滑，虽然同行业也出现了下滑的情况，但看一下是否内部也有原因。

　　查询2021年年报数据可以看出，营业收入2021年是比2020年增加的，但同时总成本也大幅的增加，四费跟上一年相差不多，主要是营业成本增加所致。

　　从成本的构成来看，主要是深海零食的成本比收入增长太多所致，后续需持续观察有无改善。

　　盐津铺子营业收入增长相对稳定，近5年呈逐步上升趋势，毛处率也优于同行业对比公司，且毛利率波动较小，2021年都出现了毛利率下降的情况，上面已经描述是成本增加所致。

　　从营业收入来看，盐津铺子离行业第一的良品铺子还有一段距离，后续还有上升空间，但从毛利率排名来看，盐津铺子排名第二，优于良品铺子和三只松鼠，还是不错的。

　　盐津铺子总资产近5年处于稳步增长中，从同行业对比结果来了，盐津铺子的总资产规模排名较为靠后，还有一定的上升空间，后续需持续努力才行。

　　盐津铺子负债率近5年一直也在上升，且近3年已经远大于40%了，虽然比良品铺子好一点，但却比同是湖南企业的劲仔食品高出很多，后续一定要注意负债的情况，下面分析一下有无偿债风险。

　　盐津铺子账上货币资金远小于借款，且负债都是以短期借款为主，偿债压力较大，不过短期借款都以信用借款为主，说明信用还是不错的，有一定有借钱能力，主要是通过当期收入的钱去还债，前面已经提到，公司的业务增长相对稳定，且净现比比较高，短期内还钱应该不成问题，通过应收账款看一下还款能力如何。

　　应收账款占比较低，且账龄都是一年以内的，欠款最多的就是大型商超，这是盐津铺子的经营模式决定的，大型商超都是先供货再定期对账结算。有无负债风险多关注一下公司的业务是否稳定，业务增长稳定又净现比较高，还款就不成问题。

　　盐津铺子股价一直在100以上，这个分红比例相对于其他公司实在太低，但持有盐津铺子的朋友应该在价差上已经翻倍了，也不在乎这点分红啦。

　　盐津铺子固定资产占与同行业相比实在太高，且近几年还一直处于上升趋势中，后续一定要特别关注固定资产的情况。

　　盐津铺子销售费用占比相对高于同行业其他公司，产品在销售费用上投入不少，销售相对其他成品较难，好在公司每年销售费用都有逐年下降，后续持续关注。

　　存货占比在同行业中相对较小，一来说明公司存货风险较小，二来说明上面的销售费用花了还是有一定效果的。

　　从最新的三季报来看，货币资金比2021年多了一倍，偿债风险就相对降低了，营业收入也比去年有所增长，而销售费用比去年同期减少很多，还是挺不错的，需要注意的是营业成本增加的情况仍然未得到改善，相当于增收不增利的情况，后续一定要多关注营业成本的增长情况。

　　公司最大的优势就是毛利率同行业排名第二，优于龙头良品铺子和三只松鼠，其实是净利润现金含量较高，ROE及资产规模增长相对稳定；不足之处就是固定资产占比实在太高，且账上货币资金不足以偿付短期借款，如果企业未来发展不稳定将影响偿债能力，一定引起注意，营业成本的增长高于营业收入的增长，这个情况也必须要改善，同时销售能力和分红比例也有待提高，后续需持续关注有无改善，一定要留意其偿债风险。

　　资产规模在同行业中排名相对靠后，也没有什么话语权，在零食这个行业如果成本不占优势又没有消费者的口味偏好优势，企业自身的风险还是挺大的，但如果单纯从食品行业来讲，投资食品行业稳定性较高，且受外在的波动相对较小，盐津铺子的很多产品有辣为主，只要口味深得消费者喜欢还是有一定优势。

　　公司经历2021年第二季度起4个季度转型升级后，业绩曲线加速上升。公司产品、渠道转型效果持续显现，经营势头向上。体现在股价上也是在2022年二季度逐步上升。

　　根据测算，Q4单季度归母净利润为0.78亿元～0.86亿元，扣非净利润为0.80～0.88亿元，超额完成股权激励营收目标18%。

　　随着公司持续对零食专卖店等新渠道的开拓，并聚焦核心产品提升产品性价比，有望保持稳健增长，我们预计公司2022年～2024年:

　　经过数年的发展沉淀，已成为国内较有影响力的中国传统特色小品类休闲食品生产企业，“盐津铺子”和“憨豆爸爸”品牌在市场上具有较高的知名度和美誉度。

　　食品质量安全监管的趋严，将促使公司加大投入而导致成本上升；国家有关添加剂的政策发生变化；运营过程中出现疏忽，发生食品安全问题或事故。

　　休闲食品行业整个行业自动化程度较低，精细化的深加工尚未普及，市场上大多数的生产者规模较小，生产技术落后，不少还保持着家庭作坊式的生产，无法全面实行采购、生产、销售过程中关键环节的食品安全控制。若同行业其他企业不能严格控制食品质量，发生食品安全事故，将会给整个行业形象和未来发展造成不利影响。

　　随着公司品牌知名度不断提升，部分不法人员或企业可能生产或销售涉及公司品牌的假冒伪劣及侵权产品，若违法行为不能得到及时的制止，将会给公司声誉、品牌形象及经济效益等诸多方面造成一定的不利影响。

　　与行业水平相比，公司产品毛利率较高，可能会吸引国内外其他企业加大投入，实现技术优化和产能扩张，加剧市场竞争，导致主要产品价格下跌、毛利率下降，影响公司的盈利能力。